리서치 기반 지수 및 분석을 제공하는 선도기업 MSCI Inc.(뉴욕증권거래소: MSCI)가 MSCI 신흥국지수를 포함한 MSCI 지수에서 차이나 A 주식의 비중을 20%로 상향시키는 작업의 세 번째이자 마지막 단계를 성공적으로 완료했다고 26일 발표했다.
MSCI 지수는 2019년 11월 26일 마감 시간을 기준으로 244개의 대형주와 228개의 중형주 등 총 472개의 차이나 A 주식을 포함한다. MSCI ACWI(세계지수) 및 MSCI 신흥국지수에서 차이나 A 주식의 비중은 각각 0.5% 및 4%가 된다. 차이나 A 주식과 해외상장주식을 포함하는 MSCI 차이나지수는 710개의 주식을 포함하며 이는 MSCI ACWI 및 MSCI 신흥국지수에서 각각 4% 및 34% 비중을 차지한다.
앞서 언급한 바와 같이 향후 차이나 A 주식을 MSCI 지수에 포함하려면 공개적인 협의를 거치고 국제 기관투자자들이 강조한 아직 해결되지 못한 시장 개혁 문제들을 해결하기 위한 진행 상황을 검토해야 한다. China A 포함과 관련해 가장 최근에 있었던 MSCI 공개 협의 과정[1]에서 투자자들은 추가적인 편입에 앞서 다음과 같은 문제들이 해결되어야 한다고 강조했다:
· 헤징 및 파생상품에 대한 접근: 국제 기관투자자들은 중국에 대한 할당을 확대하고 노출 증가를 관리하기 위해 해외 주가지수 선물 및 옵션 계약의 유동성을 요구한다. 지수 선물 및 옵션 계약은 특히 중국처럼 복잡하고 깊고 다양한 주식시장에서 글로벌 투자자들이 리스크를 관리하는 데 필요한 중요한 툴이다.
· 차이나 A 주식의 짧은 결제 기간: 국제 기관투자자들은 차이나 A 주식의 결제 주기가 짧아서 중대한 운영상의 어려움과 거래 시 위험이 지속적으로 수반된다는 점을 강조했다. 중국은 현재 T+0/T+1 증권 대금 비동시 결제 주기로 운영된다. MSCI ACWI에 포함된 대부분의 시장은 T+2/T+3 DVP 결제 주기로 운영된다.
· 스톡 커넥트의 휴장일: 국제 기관투자자들은 중국 본토 및 연계 주식시장인 스톡 커넥트 간의 휴장일이 불일치하는 문제를 우려한다. 대부분의 글로벌 기관투자자들이 현재 차이나 A 주식에 접근하는 주요 채널로 스톡 커넥트에 의존하고 있는 만큼 불필요한 투자 마찰을 최소화하기 위해 기존의 거래소 휴장일 조정을 검토하는 것이 중요하다.
· 스톡 커넥트에서 옴니버스 거래 메커니즘 활용: 많은 대형 펀드매니저들과 브로커들이 제대로 기능하는 옴니버스 메커니즘을 도입할 필요가 있다고 강조했다. 국제 기관투자자들이 다수의 고객 계정을 대신해 단일 주문을 할 수 있는 기능은 최선의 업무를 수행하고 운영 리스크를 낮추는 데 중요하다.
MSCI는 국제 투자를 지속적으로 촉진하기 위해 중국 당국이 위에서 언급한 모든 문제들을 해결한 후에만 MSCI 지수에 차이나 A 주식 추가 편입에 대한 문제를 위한 공개 협의를 진행할 예정이다.
