대표적인 조사 기반 지수 및 분석 제공업체인 MSCI Inc.가 MSCI 2020 시장분류 평가를 발표하고 아르헨티나의 시장 접근성이 더욱 악화될 경우 MSCI 아르헨티나 지수가 MSCI 신흥시장 지수에서 퇴출될 수 있다고 23일 경고했다.

디미트리스 멜라스 MSCI 지수정책위원회 회장 겸 주식리서치 글로벌 총괄은 “코로나19 팬데믹으로 변동성이 극적으로 증가했지만 세계 주식시장은 아직 접근성이 유지되고 지속적으로 작동하고 있기 때문에 위기 중에도 발행사들은 자금을 조달하고 투자자들은 위험을 관리할 수 있었다”며 “하지만 지난 12개월간 두 곳의 중요한 신흥시장인 아르헨티나와 터키의 시장 접근성이 중대하게 악화돼 이들의 MSCI 신흥시장 지수 퇴출이 염려되는 상황이다”고 말했다.

MSCI 아르헨티나 지수, MSCI 신흥시장 지수에서 퇴출 가능성

해외 기관 투자자들이 2019년 9월 아르헨티나가 시행한 엄격한 자본 통제의 영향을 지속적으로 받고 있고 해외 투자자들이 국내 주식시장에 접근하는 것이 불가능해짐에 따라 MSCI는 MSCI 아르헨티나 지수 분류와 관련해 시장 참여자들과 논의를 이어가겠다고 밝혔다.

세바스티엔 리블리크 MSCI 주식지수위원회 회장 겸 지수 솔루션 글로벌 총괄은 “MSCI 아르헨티나 지수는 현재 해외 상장만 지수 포함 대상이 되기 때문에 여전히 복제 가능한 상태지만 현재 시행 중인 자본 통제 정책은 MSCI 신흥시장 지수의 시장 접근성 기준에 부합되지 않는다”며 “아르헨티나 당국은 자본 통제 시행이 연장되거나 추가적인 자본 통제가 도입될 경우 MSCI 아르헨티나 지수가 신흥시장 지위에서 프런티어 시장 또는 독립시장 지위로 재분류될 수 있음을 직시해야 한다”고 말했다.

MSCI는 MSCI 2021 시장 분류 평가에서 MSCI 아르헨티나 지수 재분류 가능성을 논의할 예정이다. 하지만 시장 접근성을 악화하는 추가적인 사건이 발생할 경우 MSCI가 아르헨티나 지수를 신흥시장에서 가능한 한 빨리 퇴출시기는 경우가 발생할 수 있다.

MSCI 터키 지수의 투자 가능성 악화 심각

또한 MSCI는 이미 악화되고 있는 터키 주식시장의 접근성이 더욱 악화될 경우 MSCI 터키 지수를 프런티어 시장 또는 독립시장 지위로 재분류하는 논의를 시작할 수 있다고 밝혔다. 2020년 6월 17일 공개한 MSCI 2020 시장 접근성 평가 보고서에서 강조한 바와 같이 터키 주식시장은 2019년 10월과 2020년 2월에 각각 도입한 공매도 및 대차거래 금지 조치로 접근성 수준이 크게 악화됐다. 이러한 금지 조치는 기관 투자자들이 적극적 투자 관점을 표현하고 포트폴리오 위험을 분산할 수 있는 능력을 중대하게 제한한다.

MSCI 아이슬란드 지수, 프런티어 시장 지위로 재분류

MSCI는 또한 MSCI 아이슬란드 지수를 독립시장에서 프런티어 시장 지위로 재분류한다고 밝혔다. 별도 지급준비율을 포함한 자본 통제가 2019년 3월 6일 해제됐다. 자금 송환에 대한 일부 보고 요구사항이 아직 유효하지만 시장 참여자들의 피드백을 바탕으로 이러한 조치가 더 이상 해외 기관 투자자들의 아이슬란드 주식시장 접근성에 물리적인 영향을 미치지 않는다고 판단했다.

MSCI는 2021년 5월 반기 지수 평가에 맞춰 MSCI 아이슬란드 지수를 MSCI 프런티어 시장 지수에 포함시킬 예정이다. 2020년 6월 18일 기준 추정 데이터를 사용한 시뮬레이션을 기반으로 할 때 쿠웨이트 지수를 제외하고 MSCI 프런티어 시장 지수에 5.24% 추정 지수 가중치로 두 가지 증권이 포함된다. 쿠웨이트를 제외한 MSCI 프런티어 시장 지수에서 MSCI 아이슬란드 지수의 구성종목 시뮬레이션은 https://www.msci.com/market-classification 에서 확인할 수 있다.

일부 프런티어 시장의 접근성 문제

최근 프런티어 시장에서 일부 시장의 접근성 문제가 제기되고 있다. 나이지리아 주식 시장은 나이지리아 외환시장의 중대한 유동성 악화로 영향을 받아왔다. 레바논은 2019년 10월 자본 통제가 시행됐다. 방글라데시 증권거래위원회(BSEC)는 2020년 3월 다카증권거래소에 상장된 모든 주식에 대해 앞서 5일간의 거래일 기준 종가의 평균으로 설정한 가격 하한제를 도입한 후 거래 유동성이 크게 하락했다.

시장 참여자들은 이러한 접근성 문제를 프런티어 시장의 고유한 특성으로 간주할 수 있지만 이러한 전개는 지수의 복제 가능성에 부정적인 영향을 미친다. 따라서 MSCI는 다음 공지가 있을 때까지 이들 시장의 프런티어 시장 지위를 유지하면서 관련 지수의 변경 횟수를 줄이고 지수 복제 문제를 완화할 수 있도록 특별 조치를 적용할 예정이다.

MSCI는 나이지리아, 레바논, 방글라데시의 관련 MSCI 국가 지수 또는 이들 시장을 포함하는 파생지수에서 분류된 모든 증권의 선택적 변경을 시행하지 않을 예정이다. 이러한 특별 조치는 일부 기업 이벤트 시행뿐 아니라 향후 지수 평가의 일부가 될 수 있는 모든 잠재적 변경에 적용된다. 이 조치는 2020년 5월 13일부터 MSCI 나이지리아 지수에 적용됐으며 MSCI 레바논 지수와 MSCI 방글라데시 지수에도 즉각적으로 발효된다.

MSCI는 나이지리아, 레바논, 방글라데시의 주식 시장 접근성 수준에 대한 피드백을 환영하며 지속적으로 상황을 지켜볼 것이다. 시장 접근성이 추가적으로 악화되는 경우 MSCI는 MSCI 나이지리아 지수, MSCI 레바논 지수, MSCI 방글라데시 지수를 가능한 한 빨리 독립시장 지위로 재분류할 수 있다. MSCI는 재분류 시행에 앞서 충분히 시간을 제공하고 재분류 세부사항과 일정에 대해 시장 참여자들과 논의한다.

아르헨티나, 아이슬란드, 나이지리아의 접근성 보고 내용은 MSCI 2020 글로벌 시장 접근성 평가에 반영됐다.

출처 : MSCI